公開日 2021年07月8日

為替を動かす要因は3つだけ

元チーフトレーダー竹内のりひろ

通常、為替市場を動かす要因というのは色々ありますが、私のモデルでは、3つでほぼ市場変動が説明できます。今回は、為替を動かす3要素の基本について解説していきます。

香港上海銀行(HSBC)でチーフディーラーを務めた経験からの、相場をみるうえで重要なファンダメンタルズの知識を解説！

相場の世界でプロと一緒の土俵で取引をするには、やはり相場の知識が必要です。香港上海銀行（ HSBC）で10年以上に渡りチーフディーラーを務め、プロも教育をしてきた筆者が、相場の知識をひとつひとつ解説していきます。

為替を動かす3要素の基本についての動画解説はこちらをご覧ください。（約12分）

主要通貨の騰落

これはある週の主要通貨の騰落です。この動きの中に為替を動かす3要素を持ち込んで考えてみましょう。

縦軸が騰落、横軸に通貨です。このようなデータから、規則性この先の再現性をみつけるのが重要です。さらに、その規則性を見つけて、それが続くのかどうかということを解釈することが1番重要です。

この1週間ですと、ポンドだけが下落であとは上昇し、ドルが反落しました。その上昇通貨の上位を見てみると、スイスフランで1.94%、ユーロで1.2%、円で0.94%となっています。これらから法則性がはっきりと見えます。

まず上昇の上位3つ（スイスフラン、ユーロ、円）ですが、共通することは、中央銀行がありマイナス金利の政策を引いていることです。そのため、ここまでのドル高の資金調達通貨、つまり、ファンディング通貨として機能してきたわけです。その流れが一巡して巻き戻されました。このことを、アンワインドと言います。

もう一つ挙げるとすれば、スイスもユーロも円も、経常黒字国また経常黒字圏です。ドル高が一巡すると、どうしても五月雨的に通貨買いが湧いてきます。今回上昇したこの3通貨ですが、いずれも共通項があったということになります。

為替を動かす３要素

基本的に、為替を動かす3要素というのは、私はこの3つだけだと思っています。
金利、投機、需給です。

政治が為替を動かすものだと言われますが、政治はこの3要素を外側から動かす、つまり、ドライブする要因と考えていただくと、わかりやすいと思います。政治は、直接、為替を動かす要因ではないのです。

為替を動かす3要素の波及経路

中央銀行が、景気の波を受け、金利の操作をします。景気過熱してくると金利を引き上げ、景気後退になると金利を引き下げます。

こうした金利の変動があると、需給に影響が出てくるので、こうした動きを見越して「投機」が先回りをします。

そして投機が加速したり減衰したりすることによって、為替市場が動くというモデルです。

例えば通貨A と通貨Bがあります。その通貨Aの金利が5%、通貨Bの金利が2%あったとします。つまり両者、通貨Aと通貨Bの間で金利差が3%生じていることになります。

通常ですとこの3%が大きいか小さいかというのは、為替市場のボラティリティ（変動率）によって、その旨味が相殺されたり、加速したりします。

仮に、もし通貨Aと通貨Bが固定相場であったとき、世界中の資金が通貨Aに流れます。それはなぜか。通貨Bでファンディング（資金調達）をして通貨Aで運用してしまえば、ノーリスクで3%入るわけですから、そこに投機が見越して、お金が流れたり元に戻ったりするということです。
・金利差を狙っていくことを「イールドハンティング」または「イールドハント」
・通貨Bを売って通貨Aを買うことを「キャリートレード」
・通貨Bのことは「資金調達通貨」または「ファンディング通貨」
と言います。