ホルムズ海峡封鎖なら原油価格は200ドル超えも
イラン攻撃により原油価格は徐々に上昇しているが…
２月28日に始まった米国、イスラエルのイラン攻撃により、原油ＷＴＩ価格は攻撃前日の１バレル当たり67.4ドル/バレルから３月６日時点で91.3ドルと、約35％上昇した。
大幅な上昇にみえるが、「ちょっとした供給量の減少でも大幅に値上がりする」という原油の価格特性を考えると、原油価格の上昇局面はまだ序盤と考えた方がいいだろう。
イランの原油生産量は日量約330万バレルで、世界の原油生産量（約１億バレル/日）の３％強を占める。
また、ホルムズ海峡を経由して世界に運ばれている原油は、米エネルギー情報局（ＥＩＡ）によれば、１日当たり1,430万バレル（2,000万バレルとの推計もある）と世界の原油生産量の約14％に相当する。
現状、ホルムズ海峡は事実上、封鎖されている。
今後、米国、イスラエルによるイランに対する空爆が強化されれば、イランの石油インフラなども標的になると想定される。その際、イランの原油生産が滞るだけでなく、イランは報復のためにホルムズ海峡に機雷を敷設するなどして、海峡封鎖が強化される可能性がある。
そうしたリスクを考慮したうえで、原油価格の上昇幅が35％程度にとどまっているのは、マーケットが、問題の早期解決を見込んでいると考えざるをえない。
トランプ大統領は、関税政策での朝令暮改（強硬な姿勢を示した後、結局は方針を撤回・延期した）の様子から、ＴＡＣＯ“Trump Always Chickens Out”（トランプはいつも尻込みする）と言われている。
今回のイラン攻撃についても、「金融市場が混乱すれば、トランプ大統領はすぐに攻撃を止めるはず」と、マーケットは高を括っているのではないか。
ホルムズ海峡封鎖なら、原油価格は200ドル/バレル超に上昇も
原油などエネルギー価格は、短期的な「需要の価格弾力性」が非常に小さい商品であり、そのため、しばしば起きるように、ちょっとした原油生産設備の故障などでも、価格は大きく変動する。
需要の価格弾力性というのは、当該商品の価格が１％変化（上昇）することで、その需要が何％変化（減少）するか、を示す数値だ。
原油の場合、短期的な需要の価格弾力性は0.05程度とされる（『エネルギー白書2008』より）。これは、原油価格の１％上昇で、原油需要は0.05％しか減少しないことを意味する。
短期的な価格弾力性がこのように低いのは、電気・ガス代やガソリン価格などエネルギー価格が多少上昇しても、通常、人々は簡単に生活スタイルを変えることができない、あるいは、変えようとしないためだ。
もちろん、長期でみた場合には、原油など化石燃料の価格が全体的に上昇した場合、エネルギー源を再生可能エネルギーに転換する、といった形で、代替エネルギーに代えるなどの方策も可能となり、長期的にみた場合の原油需要の価格弾力性は低くない。
だが、それはあくまでも５年～10年という長期でみた場合だ。短期的には、原油価格が少し上がったくらいでは、原油需要はほとんど減少しない。
逆に言えば、原油需要を減少させるためには、原油価格は大幅に上昇しなければならない、ということになる。
需要の価格弾力性が0.05だということは、原油需要を１％減少させるためには、原油価格は、その20倍に当たる20％（0.05の逆数分）上昇しなければいけない、ことになる。
例えば、空爆などによって、世界の原油生産の３％に相当するイランの原油生産の停止を余儀なくされたとしよう。これは世界の原油生産を３％程度減少させることになる。
世界の原油生産３％減少に合わせて、世界の原油需要も３％分減少しなければ、需給はバランスしない。
そして、原油需要を３％減少させるため、原油価格は60％（３％の20倍）上昇しなければいけない、という計算になる。その場合、67ドル/バレルだった原油価格は60％上昇し、107ドル/バレル程度になることになる。
一方、機雷の敷設などによって、ホルムズ海峡封鎖が長期化したとしよう。それは、世界の原油生産量の約14％に相当する分の原油供給が滞ることを意味する。
原油供給の14％減少に合わせて、世界の原油需要が14％減少しなければいけない、と考えた場合、単純計算で、原油価格は14％の20倍に相当する、280％上昇（3.8倍に上昇）しなければならないという計算になる。
つまり、ホルムズ海峡封鎖は、67ドル/バレルだった原油価格を、その3.8倍の約255ドル/バレルに上昇させる計算になる。
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続きを読みたい方は、「イーグルフライ」よりご覧ください。
2026/3/10の「イーグルフライ」掲示板より抜粋しています。
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